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证监会“组合拳”为何没能阻止股市下跌?


(资料图片)

为贯彻高层提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”精神,上周末(8月18日),证监会打出了政策“组合拳”,内容涉及到了资本市场的多个方面。这套政策“组合拳”被舆论称为是“重磅利好”。

不过,市场对这套政策“组合拳”采取了用脚投票的做法。8月21日,星期一,也是“组合拳”推出后的第一个交易日,当天上证指数低开低走,全天下跌38.97点,跌幅1.24%,收盘跌破3100点,以3092.98点报收,收盘指数也是全天最低指数。深成指也下跌了1.32%,收盘10320.39点,也是全天最低点。创业板指下跌1.60%,收盘指数2084.97点同样也是全天最低点。

证监会精心推出的政策“组合拳”却没能阻止股市下跌,这多少有些出人意料之外。不过,从“组合拳”的内容来看,股市对“组合拳”选择用脚投票,这其实也在情理之中。毕竟就“组合拳”来说,能够在短期内“活跃资本市场”的政策实在是有限。

从“活跃资本市场”的交易端来看,被市场寄予厚望的措施主要有二,即T+0与降低股票交易印花税。但就证监会推出的“组合拳”来看,T+0明显被证监会否决了。证监会表示,现阶段实行T+0交易的时机不成熟。证监会认为,目前A股市场以中小投资者为主,持股市值在50万元以下的小散户占比96%,现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险,特别是机构投资者大量运用程序化交易,实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位,不利于市场公平交易。基于证监会的如此表态,A股市场在相当长时间里推出T+0基本上是没戏了。

至于市场寄予厚望的降低印花税,尽管证监会给予了积极的评价,认为“从历史情况看,调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用”。但证监会的表示是“有关具体情况建议向主管部门了解”。而“有关主管部门”却并没有就此发声,加上印花税法已经生效,这实际上意味着降低印花税也不是短期内能够落地的。

两项短期内可以有效“活跃资本市场”的措施都无法落地,证监会为此推出了降低证券交易经手费,同步降低证券公司佣金费率的措施。率先落实的是降低证券交易经手费,沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取,降幅达30%。但此举对市场的影响实在是太小。以沪市为例,上交所每年将向市场让利约14亿,这对于市场而言只是杯水车薪。而同步降低证券公司佣金费率一事,何时能够落地目前还是未知数。

而从其他措施来看,有的是中长期措施,而且不少措施还是老调重弹。比如,大力发展权益类基金,这是一个中长期的事情。又比如,提高上市公司投资吸引力,更好回报投资者,这基本上是老调重弹。再比如,引中长期资金入市,这同样也是老调重弹了,对于活跃当下的资本市场,并不会带来太大的影响。

还有一些措施是鸡肋措施,对于活跃市场并无太多的积极影响。比如,降低股票基金申报数量要求,研究将ETF引入盘后固定价格交易机制,这对于活跃市场并没有多少积极影响。还有“研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间”,这其实是“劳民伤财”,不会助力市场的活跃。

而在融资的问题上,证监会表示“我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化,同时充分考虑二级市场承受能力,加强一、二级市场的逆周期调节,更好地促进一二级市场协调平衡发展”,这个说法并不新鲜,与市场期盼的暂停IPO的期待存在不小的差距。包括证监会推出的“适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性,支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强”等举措,其实是在支持融资。在目前“要活跃资本市场,提振投资者信心”的大环境下,显然是南辕北辙。

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