华创固收高频跟踪：利好落地，地产成交升温

首席分析师：周冠南 分析师：靳晓航

摘要

8月第四周，工业品价格维持涨势且范围进一步扩大，成本上涨、需求回补继续支撑。房地产成交热度升温。周内天气情况好转，下游施工加快，加之成本上行，水泥、钢材等工业价格继续回暖。房地产方面，8月末临近，新房成交冲刺效应初显，30城商品房成交面积季节性上行，同时地产调控放松预期升温、首套房认定标准“认房不认贷”利好落地、二三线城市继续放松限购限售，带动11城二手房成交面积环比回升、二手房价环比止跌企稳，本周地产成交有一定好转，后续存量房贷利率调整、核心城市放松区域限购、更多城市“认房不认贷”或加快落地，8-9月销售数据或有改善，关注地产回暖的持续性。

(相关资料图)

通胀高频：食品通胀涨幅收敛。本周猪肉价格环比持平，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%，涨幅继续收敛。

进出口高频：集运需求下行。CCFI、SCFI指数环+0.6%、-1.7%，集运需求转弱；BDI由涨转跌，大宗商品运输需求边际回落。

工业高频：涨价范围继续扩大

1、动力煤：秦皇岛港动力煤价由跌转涨。沿海电厂日耗高位回落、下游电厂煤炭库存上升，出伏后高温天气缓解叠加水电发力，煤炭需求下行。但因产地矿难、安检收严、设备检修等叠加，煤炭供给收缩带动价格企稳。

2、钢铁：钢价小幅波动，供需双弱。Myspic综合钢价环比+0.05%，由跌转平；螺纹钢库存-2.1%，加速去库。高炉开工率小幅下行。供给收缩提振表观需求回升。

3、玻璃：产销下滑，成交降温。玻璃产销走弱，企业去库为主，下游仅刚需采购，玻璃库存低位小幅回升，但下游加工订单尚可，预计短期玻璃价格或仍偏强。

4、铜：国内宏观调控发力，铜价转涨。LPR报价下调提振“宽信用”，地产“认房不认贷”等利好政策落地，稳增长发力预期强化，加之表观消费数据偏强，支撑国内铜价上涨。

投资高频：水泥4月以来首度转涨，地产成交升温

1、水泥：水泥价格环比+0.2%，出库量小幅回升。各地需求继续回补，叠加成本上行提振价格上涨；北方施工旺季，采购持续增加。基建、市政项目需求支撑较强。

2、地产方面，30城商品房成交面积环比+18%，符合月末冲刺的季节性特征；二手房成交面积环比+4%，二手房价格环比由跌转平，一线城市环比上涨，二三线跌幅收窄。二手房成交情绪有所回暖。

消费高频：暑期消费边际转弱

1、出行：29城地铁客运量环比-16%，同比+43%，电影票房收入环比-21%，服务消费略有降温。

2、汽车：8月前三周，汽车零售环比、同比分别+1%、+5%，第三周环比7月同期销量下滑9%。月末将迎来“818购车节”终端交付期，或提振销量。

3、原油：国际油价跌幅收窄。相较于上周五，布伦特、WTI价格均-0.4%、-1.8%左右。伊拉克原油供给增加、中国进口需求下滑、欧美经济数据不佳等，强化市场供强需弱预期，抑制邮寄。

风险提示：总量地产调控放松力度超预期。

目录

正文

一

每周高频跟踪：利好落地，地产成交升温

（一）通胀相关：食品通胀涨幅收敛

猪肉价格由跌转稳。本周（8月19日-8月25日），农业部公布的全国猪肉平均批发价为22.6元/公斤，环比持平。三伏天后猪肉消费略有好转，带动猪肉价格由跌转平。9月开学季和中秋假期，预计猪肉价格或季节性上行。本周蔬菜、水果价格环比+1.6%、-2.0%，水果跌幅走扩。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.1%左右，食品通胀涨幅继续收窄。

（二）进出口相关：集运需求下行

CCFI涨幅收窄。本周CCFI指数、SCFI指数环比+0.6%、-1.7%左右。本周集运需求略有下滑，欧洲、北美、南美航线运价均有回调。

BDI由涨转跌。本周BDI指数、CDFI指数环比-4.3%、-0.6%，国际干散货运输市场行情回落。海岬型船市场太平洋航线、远程矿航线运输需求集体走弱；巴拿马型船市场煤炭货盘缩减，BDI指数下跌。

（三）工业相关：涨价范围继续扩大

秦皇岛港动力煤价由跌转涨。本周，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价环比+0.4%至814元/吨，结束连续下跌趋势。需求方面，出伏后高温天气缓解，水电出力外送能力增强。沿海电厂日耗高位回落，本周，沿海八省日耗225.9万吨，存煤可用天数上升至16.2天，电厂库存增加至3665.6万吨。煤价方面，产地矿难频发，区域安全检查力度升级，加之月底个别煤矿生产任务完成开始检修，煤炭供给收缩，主产区煤价小幅上涨。

PTA产业链负荷率小幅抬升。本周PTA负荷率（江浙织机）上升0.1pct至63.0%。8月旺季下游订单未看到显著提振，且涤丝库存已开始小幅累积，加之9月亚运会可能限产，预期下游聚酯负荷将高位回落，PTA可能偏弱震荡。

钢价窄幅波动，供需双弱。本周，Myspic综合全国钢铁价格指数环比+0.05%，价格由跌转平，与上游原料涨价有关。高线、螺纹钢、热卷价格环比+0.3%、+0.3%、-0.2%，价格环比改善。高炉开工率环比-0.7pct至83.4%。库存方面，螺纹钢库存环比-2.1%，去库加快，与供给下行有关。本周螺纹钢产量小幅下降，厂库、社库继续下降，同时表观需求回升，考虑到增量项目不足，后续需求释放的持续性可能偏弱。

玻璃产销走弱，成交情绪降温。本周南华玻璃指数环比+3.5%；现货方面，各地产销走弱，企业以消化库存为主，市场成交情绪下行，下游刚需采购为主，整体库存上升。但考虑到玻璃库存整体偏低，下游存量加工订单尚可，预计对需求和价格仍有支撑，短期或以偏强震荡为主。

宏观调控继续发力，铜价由跌转涨。本周长江有色铜周度均价+1.2%。海外方面，市场对美联储继续加息一次存在预期，抑制国际铜价上涨斜率；国内方面，LPR报价下调推进“宽信用”、房地产“认房不认贷”等政策落地，稳增长发力预期强，叠加上半年铜表观消费数据偏强，支撑铜价探涨。

（四）投资相关：水泥4月以来首度转涨，地产成交升温

水泥价格指数环比+0.2%，系4月以来首次转涨，出库量小幅上行。周内南方雨水减少，各地需求继续回补中，新项目陆续进入筹备阶段，前期零供或将带来一定需求；北方处于传统施工旺季，基建项目施工正常推进，采购量持续增加。从地区看，华东、华中、西南等区域需求环比继续上行，天气好转和亚运赶工提振，本周水泥出库量略有上升，基建、市政项目需求支撑较强。

本周，30城商品房成交面积环比+18%，或与月底冲量有关。本周（8月18日-8月24日），30城成交面积约为213.2平方米，环比+17.6%，同比-18%、降幅收窄，符合季节性。一、二、三线城市成交全面上行。

重点城市二手房成交面积环比+4%左右，本周（8月18日-8月24日）11城二手房成交面积合计87.8万平方米，环比+4.1%，南京、青岛、北京、深圳等城市环比增幅较大。二手房价方面，前周（8月14日-8月20日）全国挂牌价环比由跌转平、边际改善，其中一线城市环比上涨0.1%（前周-0.1%），二线由跌转平、三线跌幅收窄，整体看二手房价边际回暖。

拿地方面，8月14日-8月20日，100大中城市土地成交面积约924万平方米，环比+6%，主要由二线城市成交带动，成都、西安成交放量；三四线城市成交热度低，底价成交多有发生；100城土地成交溢价率在1.7%，较前周继续下降。

（五）消费相关：暑期消费边际转弱

服务消费热度略有降温。本周（8月18日-8月25日）29城地铁客运量日均273.5万人次，环比-1.6%，同比+43%，增速继续提升。前周（8月14日-8月20日）电影票房收入17.9亿元，环比-21%。暑期消费提振效应开始边际转弱，但同比增速仍偏强。

8月前三周，汽车零售同比+5%。乘联会数据显示，8月1日-20日，乘用车零售日均4.7万辆，环比+1%、同比+5%；汽车批发日均5.0万辆，环比+0%、同比+8%。第三周，汽车零售边际走弱，但后续各地“818购车节”后终端开始出货交付，预计月末销量将有回升。

原油价格跌幅收窄。截至本周五，布伦特、WTI油价环比前周五分别-0.4%、-1.8%，偏弱震荡。一方面，伊拉克原油供应预期增加利空油价，同时中国7月进口原油环比减少、欧美经济数据不佳等，令市场对能源需求增长前景担忧，原油价格偏弱震荡。

总结来看，8月第四周，工业品价格维持涨势且范围进一步扩大，成本上涨、需求回补继续支撑。房地产成交热度升温。周内天气情况好转，下游施工加快，加之成本上行，水泥、钢材等工业价格继续回暖。房地产方面，8月末临近，新房成交冲刺效应初显，30城商品房成交面积季节性上行，同时地产调控放松预期升温、首套房认定标准“认房不认贷”利好落地、二三线城市继续放松限购限售，带动11城二手房成交面积环比回升、二手房价环比止跌企稳，本周地产成交有一定好转，后续存量房贷利率调整、核心城市放松区域限购、更多城市“认房不认贷”或加快落地，8-9月销售数据或有改善，关注地产回暖的持续性。

二

风险提示

总量地产调控放松力度超预期

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