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产能利用率低、毛利率下滑,齐峰新材欲借房产政策“东风”募资扩产

募资扩产能否借房产政策“东风”

9月5日,(002521.SZ)更新了募资说明书,并回答了深交所的问询。

主营业务装饰原纸毛利率从14%以上降到6%以下、扣非归母净利润从盈利1.3亿元到亏损600多万元、产能利用率从70%以上降到60%以下,在这种情况下,淄博上市公司仍要定增募资不低于3.9亿元(含本数)且不超过5.49亿元,新上20万吨特种纸项目(一期)进行扩产。


(资料图)

产能利用率仅70%,却继续扩产

钛媒体APP了解到,主要从事特种纸的研发、生产和销售业务,主要产品包括装饰原纸系列、乳胶纸系列和卫材系列等,其中装饰原纸系列产品收入上半年占比86.24%。

根据募资说明书,齐峰新材的募投项目位于广西省贵港市,此次募投项目总投资7.56亿元,实施后将新增装饰原纸产能8万吨,届时公司装饰原纸产能将达到50.40万吨。公司此次募投项目将以华南区域为目标市场。该项目预计建设期2年,生产经营期为14年。经测算,本项目建成完全达产后,年销售收入8亿元,净利润达到6354.16万元,毛利率为18.38%,高于公司装饰原纸系列产品毛利率。

齐峰新材募资项目财务指标预测

但对于此次的募投项目扩产的“消化”问题遭到了深交所的质疑。

问询函回复的数据显示,2020年-2023年上半年,公司装饰原纸系列产品产能利用率分别为74.89%、86.09%、68.20%和65.66%,4-6月装饰原纸的产能利用率上升到75.77%,依旧没能达到满产。

公司解释了2022年以后产能不充分的原因。其表示,一方面是2#和15#车间停工改造,另一方面由于市场变化,壁纸市场需求量下降导致公司 ,导致23#壁纸车间开工不足。此外,宏观环境的波动、物流供应以及下游消费负面影响导致。

在此情况下,齐峰新材新增产能是否具有消化空间?

对此,公司回答的是“产能利用率和产销率均维持在较高的水平”,因为公司产销率均维持在较为饱和的水平。数据显示,2020年-今年上半年,公司主营业务产品的产销率分别为103.56%、97.09%、95.95%和95.94%,“基本达到产销平衡。”

毛利率方面,公司毛利率逐年下降,且和同行业可比公司相比优势较弱。

数据显示,2020年到2023年上半年,齐峰新材主营业务毛利率分别为14.34%、10.84%、7.83%和9.83%。公司上半年虽然有一定的好转,为9.83%,同比微升0.48%,但与2014年相比下滑了59%。

钛媒体App查阅、旺华科技和仙鹤股份财报看到,今年上半年毛利率为9.88%,净利润为4853.48万元。同行业华旺科技和仙鹤股份毛利率分别为16.48%和9.11%,净利润分别为2.36亿元和1.81亿元。

齐峰新材与可比公司毛利率对比

应收账款方面,由下图可知,齐峰新材和同行业上市公司相比,期末应收账款规模较大,占营业收入比例较高。

齐峰新材应收账款与同行业公司比较

公司解释,华旺科技应收账款账面价值占营业收入的比重偏低,主要系其除开展装饰原纸业务外还开展木浆贸易业务,最近三年木浆贸易业务销售收入占主营业务收入的比例平均为24.29%,木浆贸易业务的结算方式以先款后货为主,木浆贸易业务对应的应收账款规模较小。

房地产行业放开,提振业绩需观望

在实施定增扩产之际,公司业绩逐年下滑,2022年达到最低谷。不过,随着房地产刺激政策的密集发布,装饰原纸市场需求有望得到提升,或许能迎上“东风”。

钛媒体APP梳理财报数据看到,2013-2021年,除在2018年归母净利润低于1亿元,为5835.35万元外,其余年份净利润均高于1.3亿元,2014-2015年,的净利润为2.73亿元和2.7亿元。

而2022年,出现十年来首亏。数据显示,去年公司扣非后的归母净利润-635.51万元,同比减少105.05%。

不过,上半年的业绩有所好转。数据显示,公司营业收入17.23亿元,同比上升4.18%;净利润4796.15万元,同比上升202.59%。

而随着新政传导效应加速落地呈现,广深两地的 “金九银十”迎来了更多收获,可能借此“东风”提振业绩。

8月25日,住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》,推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”政策措施。截至目前,“认房不认贷”在珠三角9市全部落地。

越秀地产初步统计,8月28日至9月3日,广州区域单周来访量近4000组,环比增长近50%,新房成交环比增长135%。据悉,过去一周越秀地产在该区域开足马力,大批量、成体系、分片区向市场推出多种专门满足刚改群体需求的户型。

随着房地产行业的复苏、宏观环境的影响好转及国家政策的大力支持,预计装饰原纸行业将会迎来新的增长点。

根据回复函数据,随着消费环境和生产秩序的逐步改善恢复,公司上半年华南地区销售收入为1.31亿元,较上年同期增长4%。而贵港项目投产后,公司可以降低南方地区客户运输成本和工厂人力成本,缩短交货周期、提高经济效益。(本文首发钛媒体APP,作者|郭梦仪)

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