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国信证券:基建投资增速持续承压!稳增长政策可期

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8月15日,国家统计局公布2023年1-7月固定资产投资数据。2023年1-7月,全国固定资产投资(不含农户)完成额28.6万亿元,同比增长3.4%,增速收窄0.4pct。从投资主体看,国有控股投资增速收窄幅度减小,1-7月同比增长7.6%,增速收窄0.5pct,民间投资1-7月同比减少0.5%。基建投资方面,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.8%(-0.4pct)。其中,水利管理业投资增长7.5%(-2.1pct),公共设施管理业投资增长0.8%(-1.3pct),道路运输业投资增长2.8%(-0.3pct),铁路运输业投资增长24.9%(+4.4pct)。

国信建筑观点:


(资料图)

2023年1-7月份基建投资增速6.8%,其中能源投资增速25.4%,水利投资放缓至1.6%,交通领域投资提速至11.7%,开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看,基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓,7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”,政府“基建稳增长”意愿强烈,三季度有望迎来专项债发行高峰,或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。

风险提示:政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。

评论:

基建投资增速持续承压,开工环比回落

固定资产投资增长3.4%,增速持续下滑。2023年1-7月,全国固定资产投资(不含农户)完成额28.6万亿元,同比增长3.4%,增速收窄0.4pct。从投资主体看,国有控股投资增速收窄幅度减小,1-7月同比增长7.6%,增速收窄0.5pct,民间投资1-7月同比减少0.5%。

基建增速持续承压,能源投资维持高增长。2023年1-7月广义基建投资同比增长9.4%,增幅缩小0.74pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长6.8%,增幅收窄0.4pct。从基建细分领域看,电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.4%,增幅收窄1.6pct,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.7%,增幅扩大0.7pct,水利、环境和公共设施管理业投资同比增长1.6%,增幅收窄1.4pct。

7月开工低迷。根据Mysteel数据,2023年5-7月份全国开工项目总投资额分别为4.1/2.3/2.1万亿元,累计同比增长-6.6%/-8.4%/-11.22%。根据历史数据,2021年3月份集中开工期,当月开工项目总投资额达12.6万亿元,2022年2月为集中开工期,当月开工项目总投资额达11.3万亿元,2023年1-2月份集中开工,两月合计开工项目总投资额达18.5万亿。

水利投资增速连续下滑,交通投资增速拐点向上

水利管理领域投资增速承压。2023年1-7月,水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额53494亿元,同比增长1.6%,增速收窄1.4pct。其中,水利管理业投资完成7310亿元,同比增长7.5%,增幅收窄2.1pct,公共设施管理业投资完成40555亿元,同比增长0.8%,增幅收窄1.3pct。

交运领域投资提速,铁路投资稳健增长24.9%。2023年1-7月,交通运输、仓储、邮政业投资完成42551亿元,同比增长11.7%,增速扩大0.7pct。其中道路运输业投资完成26565亿元,同比增长2.8%,环比少增0.3pct,铁路运输业完成投资4697亿元,同比增长24.9%,增速扩大4.4pct。

投资建议:

2023年1-7月份基建投资增速6.8%,其中能源投资增速25.4%,水利投资放缓至1.6%,交通领域投资提速至11.7%,开工项目投资额环比回落39.4%。整体上看,基建投资增速下滑趋势仍在且未放缓,7月政治局会议提出“加快地方政府专项债券发行和使用”,政府“基建稳增长”意愿强烈,三季度有望迎来专项债发行高峰,或将推动基建投资增速回升。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际。

风险提示:

政策落地不及预期;重大项目审批进度不及预期;国央企改革推进不及预期。

(来源:国信证券)

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